英伟达中国赌局遭遇华盛顿制度

经过三年的全球半导体贸易停滞，情况发生了变化。2026年1月中旬，特朗普政府重新向美国芯片公司开放了中国市场。然而，这一举措伴随着高关税、严格的物流和不安的立法协议。

英伟达和AMD现在面临着一系列新的合规规则，它们试图满足中国强劲的需求。这些要求可能改变它们的供应链，就像它们的芯片改变了人工智能一样。

1月13日，美国商务部工业与安全局（BIS）制定了最终规定，将先进计算商品的出口许可政策从“推定拒绝”改为“个案审查”。www.eic.net.cn 易IC库存管理软件

新规定于1月15日生效，重点是像英伟达的H200和AMD的MI325X这样的硬件。这些芯片不是最先进的，但它们对于训练大型语言模型仍然很重要。然而，获得这些芯片的成本很高：由总统公告设定的25%收入分成关税，旨在从中国的科技增长中获利并支持美国产业。

新规定用更针对性的控制取代了全面禁运。BIS指南允许销售总处理性能（TPP）低于21,000且内存带宽低于6,500 GB/s的芯片出口。这适用于H200，它具有用于AI任务的高内存，但将英伟达最先进的Blackwell芯片排除在中国市场之外。

最大的挑战不是技术性的，而是物流性的。为了防止这些芯片到达军事用户，政府要求所有运往中国的货物必须通过美国进行第三方检查。这个过程也确保了25%的关税被收取，作为对中国AI发展的费用。

来源：美国工业与安全局

工业与安全副部长杰弗里·凯斯勒描述了这一转变是必要的演变，他表示，“在受控条件下允许向中国出售H200将加强美国技术生态系统。” www.eic.net.cn 易IC库存管理软件

其背后的理由表明了一种战略赌注：即美国可以从中国的科技巨头如字节跳动和阿里巴巴那里提取资本，以补贴美国的研发，同时让北京在硬件上依赖落后一代的技术。

中国的回应也是战略性的。起初，政府阻止了H200的运输以抗议新的关税，但对更多计算能力的需求很快使他们让步。到1月底，北京授权主要科技公司的初步采购，包括字节跳动大规模采购H200类集群，据报道价值140亿美元。

然而，这种访问是有条件的。工业和信息化部现在要求中国买家每进口一个英伟达H200就必须购买一定数量的国产芯片，主要是华为的Ascend系列。这项政策意味着中国公司必须使用本地芯片进行基本任务，并将昂贵的英伟达硬件用于高级训练。

这些规则使中国科技公司处于艰难的境地。他们必须通过美国的“了解你的客户”检查以证明他们不是军用用户，还必须满足中国的要求以支持华为等本土公司。

这已经形成了一个有诸多障碍的分裂体系，但西方芯片仍然是关键。到2月初，中国公司订购了超过200万块H200芯片，远超英伟达目前的供应量。

对于英伟达和AMD来说，新的协议导致了供应链问题。将亚洲制造的芯片通过美国进行测试后再运回亚洲增加了时间和成本。中国日益增长的需求也给台积电带来了压力，这是两家公司的主要制造商。

英伟达已要求台积电生产更多的H200芯片，但它们使用与顶级Blackwell芯片相同的先进封装。台积电的生产线几乎全部预订用于供应美国公司如微软和亚马逊，因此生产更多的H200可能会减少新型更有利可图的芯片的产量。

“我们持续管理我们的供应链。向中国授权客户出售H200不会影响我们向美国客户供货的能力，”英伟达在12月的一份声明中表示。

BIS的规定通过“国内保护”上限使事情更加困难。英伟达必须证明送往中国的总TPP不超过送往美国客户的数量的一半。它将中国的芯片供应与美国数据中心的使用联系起来。如果美国需求下降，中国的出口限制也会下降，使得预测供应需求变得困难。

尽管如此，英伟达的领导层仍然保持信心。在2025年11月的2026年第三季度财报电话会议上，首席财务官科莱特·克雷斯表示，公司预计“黑威尔和鲁宾收入将达到半个万亿”，并“上个月，与台积电合作，我们庆祝了在美国本土生产的第一个黑威尔晶圆”，但同时也表示，“我们不假设第四季度来自中国的数据中心计算收入”。这种谨慎的态度显示了当前法规下市场的不确定性。

这一新的贸易制度的稳定性远未确定。虽然行政部门利用其监管权力打开了大门，但国会正在积极构建锁。1月21日，众议院外交事务委员会推进了《人工智能监督法案》（H.R. 6875）。

该法案将H200芯片的销售视为国家安全疏漏，而不是商业机会。“当向其他国家出售导弹时，国会应该有监督权？是的，同样的情况也应该适用于芯片，”马斯特议员在1月14日的听证会上说。

该法案提议对涉及“受限制集成电路”的国家的任何许可证进行强制30天的国会审查，并且最关键的是，保留追溯性撤销许可证的权力。

来源：国会.gov，众议院外交事务委员会

由于这种立法风险，英伟达改变了其付款条款。该公司现在要求中国客户在生产开始前支付全额款项，不得退款。这意味着买家承担所有风险。如果国会通过《人工智能监督法案》并取消出口许可证，而芯片仍在美国实验室，那么字节跳动或阿里巴巴等公司将损失资金。

尽管存在政治不确定性，市场正迅速重新连接。AMD希望从增加的需求中受益，报告称2025年第四季度向中国销售了3.9亿美元的老芯片，并正在努力使其MI325X加速器在新的21,000 TPP限制下获得批准。

对于AMD来说，中国是一个关键的增长机会，以抵消老芯片销量的下降，只要它能满足与英伟达相同的测试和关税要求。

重新开放芯片贸易结束了完全分离的时期，标志着“受控纠缠”新阶段的开始。美国政府现在充当守门人，希望通过出售更好但征税的美国芯片来减缓中国的技术进步。

尽管如此，这种平衡是不稳定的。《人工智能监督法案》正在参议院推进，而中国芯片制造商如Iluvatar CoreX计划在2027年匹配英伟达的技术。这意味着当前的贸易窗口可能很快关闭。

即使贸易已经恢复，生产也在进行中，但由于美中两国的新规定，截至2月中期，达到中国的H200芯片数量仍然很少。2026年，最有价值的资源不再是石油或数据，而是计算能力。

作者说明：本文基于公开信息，不构成财务或投资建议。